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项目2025年上半年2025年全年2026年上半年2026年上半年同比营业收入459.67亿元903.75亿元474.39亿元+3.20%不锈钢材316.40亿元（68.83%）619.11亿元（68.50%）337.36亿元（71.12%）+6.63%普通钢材113.69亿元（24.73%）217.71亿元（24.09%）104.15亿元（21.96%）-8.39%普碳钢坯18.57亿元（4.04%）47.11亿元（5.21%）22.83亿元（4.81%）+22.95%国外地区29.66亿元（6.45%）52.88亿元（5.85%）28.91亿元（6.09%）-2.54%

数据表明，收入结构持续向不锈钢材集中：占比由2025年同期的68.83%提升至71.12%，且是唯一实现收入正增长且毛利率同比改善（+0.84个百分点至3.19%）的主要品类；普通钢材收入同比下降8.39%、毛利率降至-3.41%（下滑5.78个百分点），普碳钢坯收入虽增长22.95%但毛利率下滑4.32个百分点。增长引擎的切换清晰：不锈钢高端产品成为收入与毛利的主要支撑，碳钢产品呈主动收缩态势，与2025年全年"不锈钢材收入-11.55%、普碳钢坯+13.37%"的格局形成对照——上半年不锈钢材恢复正增长，而碳钢端盈利显著恶化。

项目2025年上半年2025年全年2026年上半年研发投入18.37亿元（-10.01%）32.50亿元（-20.98%）21.25亿元（+15.69%）研发人员数量—2,827人（占17.72%）—

2025年全年研发投入同比下降20.98%，年报解释为"算账研发、聚焦精准投入"；2026年上半年研发投入同比回升15.69%，为近三期首次正增长。核心竞争壁垒呈现两条延伸线：其一为低碳能力，碳钢热轧卷保持中钢协首批中国低碳排放钢大类产品身份，绿钢产品出口欧洲高端市场，CO2捕集及能源化资源化利用、高炉高球团比冶炼技术开发成功并用于生产实践；其二为数智能力，总部关键运营数据可视化率98%、跨基地运营效率提升超60%、7.73万台设备远程在线监测，"机械化换人、自动化减人、智能化无人"工程持续推进。公司维持800多项以不锈钢为主的自主知识产权核心技术、主持或参与我国超70%不锈钢板带类产品标准的表述未变。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年2026年上半年同比营业收入459.67亿元903.75亿元474.39亿元+3.20%归母净利润3.93亿元5,152.83万元1.35亿元-65.53%扣非净利润3.16亿元-5,900.80万元1.00亿元-68.31%经营性现金流净额25.29亿元31.19亿元16.89亿元-33.20%综合毛利率—1.90%1.64%（-0.95个百分点）—

盈利回落的主因在两端：销售端钢材均价略低于上年同期，采购端进口铁矿石与燃料成本大幅抬升，镍价年初冲高后宽幅震荡。值得注意的是，2026年上半年扣非净利润1.00亿元维持正值，延续了2025年扣非亏损大幅收窄95.24%后的改善趋势；但经营性现金流净额同比减少8.40亿元，公司归因于存货占用资金增加——存货账面价值96.08亿元、占总资产比例升至15.16%（较上年末提升1.55个百分点），应收账款13.94亿元增长系出口应收钢材款增加，短期借款增至33.87亿元（占总资产5.34%，上年末为2.47%），并发行超短期融资券补充流动性。

子公司层面呈现分化：太钢鑫海公司上半年净利润1.53亿元，已超过2025年全年的0.78亿元；天津天管公司由2025年全年亏损0.60亿元转为上半年盈利0.07亿元；参股的太原重工轨道交通设备有限公司净利润1.96亿元、宝武集团财务有限责任公司净利润2.12亿元，合计贡献显著。股东回报方面，2025年度每10股派现0.09元的分红方案已实施完毕，派现总额5,126.62万元，占当年归母净利润99.49%；2026年半年度不派发现金红利。

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